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特變電工未來輸變電及光伏一體化產業鏈巨頭

发布时间:2019-06-06 10:52:48

  公司未来2年将从变压器超级巨无霸成功转型为新能源及输变电设备综合制造商,新疆独特的地域和资源优势将铸就未来的煤炭-电力---组件-并-输变电设备-EPC总包商等一体化产业链的电力设备新能源巨头。2011年至2013公司利润仍有望保持20%以上的复合增速,并在2011至2012年间实现加速发展。

  输变电业务盈利能力将积极回升

  公司變壓器業務從單機向成套轉變,未來五至十年發展空間廣闊, 十二五 期間增長一倍確定性較強。另外,公司在新疆的市場份額占到70%。根據新疆電源裝機發展規劃,新疆變壓器需求的大幅提高將為公司變壓器業務帶來貢獻。超高壓募投出口項目、變壓器套管項目、特高壓換流變壓器訂單放量等因素將優化公司產品結構,在行業整體放緩的趨勢下,2012年仍有望實現25%以上的收入增速。

  工艺逐渐成熟及煤电多晶硅组件一体化优势引爆未来业绩新亮点

  公司煤电硅一体化项目已获发改委支持,公司拥有完整的产业链,能够利用煤电联产有效控制多晶硅生产用电成本,有利于提升毛利率,预计2012年多晶硅出货量达3000吨,我们预计通过工艺不断改良及自发电优势将助公司多晶硅综合成本进入美元/kg区域。随着国家发展产业力度加强,以及公司产能将逐渐释放,光伏业务有望成为新的利润增长点,我们判断明年国际多晶硅市场价格仍有望维持美元/kg的位置, 十二五 期间新能源将成为公司支柱产业,占据收入的半壁江山。

  海外订单近两年期待大幅增长

  公司近三年来国际业务占收入比重逐年增加,已达20%以上。目前公司在中亚、非洲、美国等地高压输变电产业市场上订单饱满,预计未来几年输变电工程出口业务的收入将会保持50%以上的复合增速,中东地区订单履行度强,另外海外订单将确保毛利率维持高位稳定。

  煤矿业务未来将大幅拉升公司利润空间

  新疆将发展为国家能源基地,将建设大的煤、电基地和煤化工基地。目前将建设一批坑口电站,配套主建设和特高压,来实现疆电外送。另外,铁路电气化建设的推进也能部分实现疆煤外送。公司天池帐篷沟煤炭勘探项目完成后,煤矿业务将开始为公司贡献利润,预计2012年产能将达到1000万吨,2020年将达到3000万吨。随着疆电外送问题的解决,优质动力煤价格有较大的上涨空间,除了自给部分,从长期看煤矿业务将成为公司利润核心贡献之一。

  预计公司年每股收益分别为0.91元、1.30和1.55元,对应市盈率分别为19.62倍、14.21倍和11.92倍。

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