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天膠20萬噸庫存不算多

2019-03-06 17:38:39
天膠20萬噸庫存不算多 近期,天然橡膠期貨7月合約因其持倉量和庫存量較大,引起了投資者的關注。不過,業內人士認為,該合約目前的市場風險并不大,其持倉和庫存均在合理范圍之內,隨著交割月的到來,終,7月合約將會順利減倉 和實現交割。 價格其實很正常 天膠期貨7月合約的價格,近期維持在15000多元。對此,看空者認為,目前國內現貨市場膠價僅14000元,15000多元的期貨價格太貴了;看多者則認為,國際市場現貨膠價達每噸1350美元,折合成到岸完稅價為16200元,15000多元的期貨價格還低了。 就此分歧,記者請教了資深的國內天膠專家中國農墾經濟發展中心經貿處處長張麗坪。他說,這個問題要動態地看。國內產膠高峰期是6、7、8月。20世紀90年代時,國內天膠年總需求量僅80萬噸,而農墾產量達30多萬噸,國產膠對市場影響很大。但現在,總需求量已達190萬噸,而農墾產量僅40多萬噸,對市場的影響已經很小了。由于目前中國天膠消費主要靠進口,所以,應該更多看國際市場,而不僅看國內現貨膠價。全球產膠國泰國高產期為8至11月,目前產量還比較少,且國際需求旺盛,不像國內企業受到了宏觀調控的影響,因此國際膠價較高。此外,國內膠市還存在不規范的因素。一是部分輪胎企業在對進口天膠原料進行來料加工核銷時,實際用料少于核銷數,剩余部分低價流入了國內市場;二是部分企業利用復合膠的較低關稅率,變相進口天膠。今后,隨著不規范行為被清理,國內膠價會有所上漲,畢竟,天膠作為世界性的短缺產品,其長期價格面臨重估。 所謂的"逼倉"并不存在 目前,上海期貨交易所交割倉庫中的天膠庫存已超過20萬噸。東銀期貨公司總經理黃曉明認為,這個庫存不算多。因為,按照目前中國190萬噸的年消費量計,每月消費天膠近16萬噸,20萬噸庫存僅夠5周的消費,而按照國際慣例,一般要維持7周的庫存。黃曉明認為,其實中國天膠的整體庫存并沒有明顯增加,只是越來越多的隱性庫存轉變為顯性庫存,即交易所庫存,才會出現20萬噸這個看上去有點大的數字。事實上,隱性庫存轉變為顯性庫存之后,庫存信息透明、公開,能夠顯著提升天膠相關企業的生產效率,對整個產業鏈都是有很大好處的。例如,用膠企業可根據需要隨時從期貨市場買進天膠,從而降低了備貨成本。 北京中期副總經理夏海指出,在顯性庫存較大的同時,企業隱性庫存很小。據他所知,目前國內許多輪胎企業的天膠庫存僅夠1個月左右用量,而正常應備貨2-3個月。此外,夏海認為,品種價差也推動了天膠庫存的增加。天膠合約交易標的為國產5號標膠,進口3號煙片膠可替代交割。過去,兩種膠的現貨價是一樣的,但是,由于煙片膠可用于子午胎,近年來需求升價格漲,目前已較標膠貴1000多元。這樣,相對便宜的標膠便向期貨市場集中,交割倉庫中的庫存也主要是標膠,煙片膠很少。所以,大量進口煙片膠用于交割的情況不可能出現,因為這是虧本買賣。 那么,天膠7月合約會否出現"逼倉"呢?天膠分析專家王偉波認為,所謂的"逼倉"并不存在。事實是,交易所庫存從來就沒有滿過,就在上周,還增加了1萬噸的庫容。他指出,有些戰略投資者將天膠放在交割倉庫,看期貨、現貨哪邊高,就往哪邊拋;有的套利客戶拿到倉單后,不急著提貨,而將天膠繼續放在交割倉庫,這樣,隨時可交貨,而不必重制倉單。這些,也是顯性庫存增多的原因。外高橋期貨的施海進一步指出,從數據看,去年以來,天膠庫存呈單邊、持續、緩慢增加之勢,同時,庫容量也同步增加,所以不存在入不了庫的問題。而且,一般來說,交割只會占庫存的一部分,庫存是長期積累形成的,不可能在一個月份上全部交割。 記者查詢上期所的歷史數據后也發現,2003年6月12日,當時天膠庫存為137495噸,可用庫存量21665噸。一年后的6月11日,庫存達到210170噸,而可用庫存量仍有30715噸。一年里,實際庫容增加了8萬噸,增幅達50%。 市場將平穩過渡 去年4月的天膠風波發生之后,上期所完善了風險管理的一系列制度,市場普遍認為,交易所對市場風險的控制能力進一步提高。而且,從行情波動和持倉量看,今年以來,天膠期貨的市場風險并不比去年大。近期,天膠走勢相當溫和,沒有出現漲跌停板。施海認為,可以說現在市場沒有風險,因為只要不是停板,想平倉的人隨時可以平倉出局。問題只是是否賺錢。事實上,從上周五開始,7月合約持倉量已經開始減少,進入交割月后,該合約持倉量還會繼續下降。王偉波認為,多空出現分歧是很正常的。問題的關鍵是,一些空方在期貨頭寸被套后,轉而希望買現貨拋實盤;另一些空方頭寸過大,現貨備貨不足。這樣,就會有一些"虛盤"將被迫在交割日前平倉。他預計,到交割時,7月合約持倉量將在6萬手左右,折合15萬噸的交割量。 記者注意到,去年,天膠6月合約持倉量曾達到16萬手以上,遠高于目前7月合約近10萬手的持倉量,但交割月前的5月中旬,其持倉量為6萬多手,低于今年的7月合約。當時,6月合約于2003年6月16日結束交易時,持倉量僅32156手,相對應的交割量為80390噸。按去年6月合約的經驗推算,則交割時7月合約雙邊持倉量約為5萬手,折合交割量12.5萬噸。经络不通吃什么食物
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