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航空机场行业月报2012年5月上关注国际

2019-03-08 13:31:08

航空机场行业月报(2012年5月上):关注国际航线的率先复苏

市场表现:5月以来,沪深300指数跌2.4%,航空小幅跑输大市(-0.9pct),机场表现较强跑赢大市(3.5pct)。国航、南航、东航和海航分别-4.9%、-4.7%、+0.2%和-4.4%。机场方面,上海、白云机场分别2.2%、1.3%,厦门空港4月涨幅较大本月小幅回调-0.8%。

运量完成情况:4月份南航和海航RPK增速较快,分别+10.0%,+11.6%,但环比增速有所下滑。国航负增长-1.2%。国内航线上四大航增速均有所放缓。国际航线三大航增速有所加快。南航延续高速增长态势,同比增速24.8%。东航、国航同比增速分别为19.7%、9.5%。货运市场依然低迷。

运力供给:需求较疲软下国内航线运力投放整体偏谨慎,国际航线运力投放环比加快。国内航线同比增速上,南航稍快(+8.8%),国航负增长(-6.6%)。国际航线上,三大航运力投放均达两位数。南航国际ASK同比增速23.4%,保持较大国际开拓力度。国航和东航运力投放较1季度明显加快。

供需关系:四大航国内客座率均出现下滑,国际客座率有升有降,东航国际航线客座率表现亮眼,同比增5.0pct至79.9%。四大航国内客座率均出现不同程度下滑,海航客座率(84.6%)、东航下滑少(-0.6pct)。

投资策略:(1)航空(中性):近期航空板块有所回调,我们认为市场对今年全年航空业绩下行预期较为充分,板块处于向下风险不大的左侧投资区间。在需求季节性回暖、油价下跌、货币政策可能逐步放松的背景下,估值有望向历史均值回归。近期相对看好受益于国际航线超预期、前期表现相对滞后的中国国航。(2)机场(推荐):机场板块快增长+高确定+高分红+低估值,攻守兼备。强烈推荐腹地需求推动、经营杠杆撬动、商业租赁点燃"三力合一"推动下,预计未来三年净利CAGR近15%的厦门空港。目前公司PE仅11倍,PEG0.7,吸引力明显。风险提示:经济超预期回落,油价大幅上涨,航空突发性事件等。

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